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数据来源:中国银行(601988,诊断)金融市场报告(2017),由银行金融登记托管中心

出版制图:蔡华为

如今,购买理财产品已经成为许多人的首选。数据显示,截至2017年底,金融机构资产管理业务总规模已达1000亿元,其中银行表外理财产品余额为22.2万亿元,占五分之一以上,理财产品市场非常火爆。

近日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资产管理新规定》)正式发布。人们普遍关心的是:未来的金融产品市场会发生什么?打破刚性赎回,保护资本和收入已成为历史。居民应该如何管理他们的财务?合格投资者的标准是什么?带着这些问题,我们的记者进行了深入的采访。

资管新规落地,你我怎么理财?(热点聚焦)

为什么要打破僵硬的救赎?

此前,许多金融机构偏离了“受托理财”的定位,干预了资金价格,导致部分投资者冒险投机

“即使赎回有困难,金融机构也会垫底。这难道不是一件好事吗?”北京二尚集团有限公司销售人员李伟(音译)认为,很多人购买理财产品是因为风险低,不管收入多少,本金总能存下来。你为什么要打破这种僵硬的救赎?

严格的赎回,简单地说,就是说即使金融家无力偿还,最终也会偿还投资者,也就是说,“总会有人来买单。”然而,在这种刚性赎回的保护下,投资者往往低估了投资损失,投资情绪高涨。在某种程度上,刚性赎回对投资者来说是一枚“免死金牌”,因此不必担心他们的投资会被浪费。这背后其实有很大的风险。

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“刚性赎回使得投资者在选择理财产品时容易完全忽略风险因素,只看收益水平,不利于培育科学合理的投资环境;另一方面,潜在的刚性赎回容易造成风险交叉感染、资本流动和价格扭曲,不利于整体经济的健康发展。”中国银行投资银行及资产管理部相关负责人表示。

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事实上,这种看似美丽的刚性赎回背离了“受人委托,为他人理财”的本质,提高了无风险收益率,干扰了资本价格,不仅影响了市场在资源配置中的决定性作用,也削弱了市场纪律,导致部分投资者冒险投机,金融机构未能尽职尽责,导致严重的道德风险。

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新的资产管理条例对刚性赎回做出了一系列详细安排。

例如,在定义资产管理业务时,要求金融机构不承诺保护资本和收入,当产品难以支付时,不允许以任何形式提前支付。

又如,为表示对刚性赎回的认可,“资产管理产品的本金、收益和风险通过滚动发行的方式在不同投资者之间转移,以实现产品的保证收益”将被视为刚性赎回,“当资产管理产品不能按期赎回或难以赎回时,发行或管理产品的金融机构将自行筹集资金偿还或委托其他机构代为偿还”也将被视为刚性赎回。

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此外,新规定还规定了刚性赎回行为的处罚标准,并鼓励公众投诉和举报刚性赎回行为。

中国人民大学崇阳金融研究所高级研究员董希淼认为,打破刚性赎回将促进资产管理业务更加规范和健康,这将有利于金融市场的长期发展。但是,这也将在短期内给市场带来一定的冲击,给各方带来新的挑战。

董希淼表示,一方面,金融机构要切实履行“卖方尽职调查”,做好产品设计、尽职调查和信息披露工作。特别是要加强对投资者的教育,坚持“了解客户”的理念,为客户评估产品的适销性,引导客户选择合适的产品,在打破刚性赎回的初始阶段尽量减少负面影响。另一方面,社会各界应该创造一个有利于打破刚性赎回的外部环境。监管机构应制定应急计划,以防止刚性赎回被打破时可能发生的市场波动;司法部门应建立相关司法程序和金融申诉机制,保护投资者权益。

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“投资者应该保持理性,积极面对。面对刚性赎回的突破,投资者应该认识到这是必然趋势,降低刚性赎回的预期。特别是要坚持对产品概念的理解,在投资理财时要综合考虑风险和收益的平衡,根据自己的风险偏好做出选择,做到“买家自担风险”,审慎科学投资。”董喜淼说道。

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谁是合格的投资者?

合格投资者应具备相应的风险识别能力和风险承担能力,从投资者资格和资产状况方面设定门槛,避免和减少盲目投资和非理性投资

“这个门槛有点高!”张骞是北京海淀区的一名餐馆经营者,当他听到新的资产管理条例中关于合格投资者的规定时,他感到很遗憾。张骞经营餐馆已经很多年了,她的利润还不错。她平时愿意做一些投资和财务管理,并且有一定的风险承受能力。她想知道:为什么合格投资者的门槛这么高?

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根据新的资产管理规定,资产管理产品的投资者分为两类:非特定公众投资者和合格投资者。合格投资者是指具有相应风险识别能力和风险承担能力,投资单个资产管理产品不低于一定金额,并符合以下条件的自然人、法人或其他组织:

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具有2年以上投资经验,并符合下列条件之一:家庭金融净资产不低于300万元,家庭金融资产不低于500万元,或本人近3年平均年收入不低于40万元;上年末净资产不低于1000万元人民币的法人;财务管理部门认定为合格投资者的其他情形。

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同时,新的资产管理条例规定,合格投资者对单一固定收益产品的投资额不得低于30万元,对单一混合产品的投资额不得低于40万元,对单一股权产品、单一商品和金融衍生产品的投资额不得低于100万元。

事实上,设定合格投资者的门槛不是为了排斥投资者,而是为了保护投资者的利益。一般来说,不同的投资者对投资风险有不同的偏好和不同的看法。与具有一定投资经验的投资者相比,普通人往往缺乏知识储备、风险识别和承受能力。当面对收入的诱惑时,他们可能是幸运的,但他们对投资回报期望过高,风险估计不足,这实际上有巨大的风险。新的资产管理规定对投资者的主体资格、资产状况和风险承担能力设定了门槛,以避免和减少盲目投资和非理性投资的存在。

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北京银行海淀区支行个人业务部(601169)的一位理财规划师认为,投资者不能只关注300万元和500万元的数据。有了这个门槛,投资者将被分层,但当投资者被分类时,资产管理产品将被相应地分类。正确的投资者投资正确的产品,正确的产品卖给正确的投资者,这也有利于净化投资环境。

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“合格投资者的分类是大势所趋,高门槛也是为了引导老百姓(603883,股票咨询)明确风险意识,而不是单纯关注理财产品清单上的利益保障。这就要求普通投资者有更高的投资理念和更详细的投资计划,不能盲目跟风。”中国农业银行投资银行部总裁彭向东表示,不符合合格投资者门槛的投资者可以选择公共投资产品。尽管这些开放式产品回报低,但风险也低。当然,无论你选择什么样的产品,最终都取决于投资者自身的实际能力和需求。

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短期理财产品会消失吗?

规范短期理财产品,缓解期限错配风险和流动性压力。今后,银行财务管理应加强投资研究、风险控制、产品和销售转型,向合适的投资者销售合适的产品,并做好引导教育

金融产品市场的快速发展源于投资者的巨大需求,越来越多的人习惯于关注金融产品市场的变化。

“当你去银行购买理财产品时,它是安全可靠的。”王恩铭(音译)是对外经济贸易大学英语学院的一名大四学生,从大二开始,他就开始攒钱购买理财产品。虽然数额很小,但他始终记得“你不能把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。”王恩铭说:“有时为了防止资金的紧急使用和风险的恐惧,我会选择一些短期理财产品。资产管理新规出台后,我还能买我最喜欢的短期理财产品吗?”

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据了解,资产管理新规定出台后,3个月内封闭式理财产品将会消失。新规规定,封闭式资产管理产品的期限不得少于90天。资产管理产品直接或间接投资非标准化债务资产的,非标准化债务资产的终止日期不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或开放式资产管理产品的最迟开放日。

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过去,一些金融机构在资产管理业务过程中,将筹集的短期资金投入长期债权或股权项目,增加了资产管理产品的流动性风险。一旦难以筹集后续资金,流动性紧张就很容易发生。

工银国际首席经济学家石成认为,对这类短期理财产品进行监管,将大大缓解资产管理行业的期限错配风险和流动性压力,增强中国金融体系的稳定性;收入方面,在打破刚性赎回的基础上,我们将进一步限制短期投机性和风险性资产管理产品,在长期价值增长的基础上,为优质产品提供0/0开发,充分发挥资产管理市场在中国经济中的支撑作用。

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银行如何应对新的资产管理法规?

“银行融资业务模式的改变是肯定的。对于银行理财而言,新规定的方向是“产品的净值和资产的标准化”,重点是Return的“受托和代表客户理财”的资产管理来源。”工行资产管理部总经理顾建刚(601398)认为,过去银行融资主要依靠预期收益来扩大产品规模,未来银行融资应加强投资研究转型、风险控制转型、产品转型和销售转型。要建立净值产品体系,以“基金型”产品为长期转型目标,配置四大产品线:固定收益、混合权益、商品和衍生品。以投资者适宜性管理为指导,重塑理财产品销售体系,满足净值转化要求,加快合格投资者培育,巩固客户基础,坚持向合适的投资者销售合适的产品,做好市场和投资者的引导和教育工作。

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面对新的规定应该做什么准备?

1.保持理性,积极面对。认识到取消刚性支付是一个不可避免的趋势,并学会拓宽视野。坚持理解产品概念,理财时充分考虑投资风险和投资预期,根据自身风险偏好做出预期判断。改变把预期回报率作为实际回报率的习惯,改变你的思维,学习更多关于投资和财务管理的知识。

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2.保持冷静,端正态度。风险可控的投资必须心态良好。取消保本保利后,投资应按照“卖方负责,买方自担风险”的原则进行。即使收入很低甚至亏损,它也应该能够承受。同时,对超高收入保持警惕更有价值。

3.制定一个长期计划,少关注现在。净资产财务管理有一定的手续费,所以频繁买卖不划算。投资者可以尝试净值融资,虽然收益是浮动的,但实际损失的概率几乎为零,而且净值融资大多是半开放式的,可以在约定的时间段内随时赎回,流动性大大提高。

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4.自我评估减少失明。新的资产管理规定明确了合格投资者的标准,投资者应合理评估风险,正视风险,先看风险后看效益。培养购买理财产品的自我理财意识,不要盲目相信银行、相信他人、顺应潮流、量力而行。

(黄整理)

《人民日报》(2018年5月21日,第17版)

标题:资管新规落地,你我怎么理财?(热点聚焦)

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